1️⃣ Transformations réglementaires redéfinissant le paysage mondial du commerce électronique

La suppression de l'exemption "de minimis" aux États-Unis représente un défi fondamental pour les modèles commerciaux du commerce électronique transfrontalier qui dépendaient des importations exonérées de droits sous la barre des 800 dollars. Ce changement de politique a entraîné l'imposition d'un tarif minimum de 30% sur les produits de Shein, impactant directement sa stratégie de prix et ses marges bénéficiaires. Les bénéfices de l'entreprise auraient diminué, passant de 1,6 milliard de dollars en 2023 à une prévision de 1 milliard de dollars en 2024.

Des modifications réglementaires similaires émergent dans l'Union européenne, qui a proposé d'éliminer les exonérations de droits de douane sur les colis inférieurs à 150 euros, engendrant ainsi un changement multiconfessionnel dans les politiques commerciales. Ces évolutions réglementaires ont contribué de manière significative à la chute de l'évaluation de Shein, qui est passée de 100 milliards de dollars en 2022 à des estimations allant de 30 à 50 milliards de dollars pour son introduction en bourse potentielle. Cela démontre comment les changements de politiques peuvent rapidement altérer les évaluations du marché, même pour des entreprises à forte croissance.

Les implications de ces évolutions vont au-delà de Shein et touchent d'autres plateformes de commerce électronique transfrontalières comme Temu, les forçant potentiellement à restructurer leurs chaînes d'approvisionnement et stratégies de prix à l’échelle de l'ensemble du secteur.

2️⃣ Les entreprises chinoises naviguent dans des environnements de cotation mondiaux complexes

Le parcours de Shein, qui est passé de la recherche d'une cotation à New York à Londres et maintenant potentiellement à Hong Kong, illustre les considérations géopolitiques complexes auxquelles les entreprises chinoises doivent faire face pour accéder aux marchés de capitaux mondiaux. L'entreprise doit obtenir des approbations à la fois des régulateurs chinois (CSRC) et des autorités de la destination d'introduction, créant ainsi des obstacles réglementaires qui compliquent considérablement son calendrier d'IPO.

Ce schéma de navigation réglementaire est similaire aux expériences d'autres entreprises technologiques chinoises qui ont dû adapter leurs stratégies de levée de capitaux à l'échelle mondiale face à une surveillance croissante de la part des marchés occidentaux et des autorités chinoises. Le choix du lieu d'introduction a des implications stratégiques qui vont au-delà de la simple levée de fonds. Une cotation à Londres aurait renforcé les attributs de Shein en tant qu'entreprise globale plutôt que chinoise, tandis qu'une cotation à Hong Kong pourrait offrir une certitude réglementaire, mais underminerait potentiellement cette position.

Cette décision quant au lieu de cotation reflète in fine les tensions plus larges entre l'accès aux capitaux mondiaux et la navigation dans des environnements réglementaires complexes qui séparent de plus en plus les marchés chinois et occidentaux.

3️⃣ L'intensification de la surveillance ESG sur les chaînes d'approvisionnement de la mode rapide

Les allégations concernant l'approvisionnement en coton en provenance du Xinjiang et les pratiques de travail ne sont plus de simples préoccupations en matière de réputation, mais sont devenues des risques commerciaux matériels pouvant entraver d'importantes initiatives d'entreprise comme les introductions en bourse. Les défis posés par les ONG concernant les pratiques de la chaîne d'approvisionnement ont directement retardé les processus d'approbation réglementaire pour l'IPO de Shein, montrant comment les questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) sont devenues des aspects centraux des considérations commerciales.

Des cadres réglementaires tels que la Directive européenne sur la diligence raisonnable en matière de durabilité des entreprises (CSDDD) imposent des exigences de conformité de plus en plus strictes aux détaillants mondiaux, modifiant fondamentalement les attentes vis-à-vis des entreprises possédant des chaînes d'approvisionnement internationales complexes. En réponse, Shein a mis en œuvre diverses initiatives de durabilité, mais continue de faire face à des critiques concernant des accusations de "greenwashing", soulignant les difficultés auxquelles les entreprises de mode rapide sont confrontées pour répondre efficacement à des défis structurels en matière d'ESG.

Les résultats de ces controverses ESG établiront probablement d'importants précédents sur la façon dont les préoccupations environnementales et sociales affectent l'accès aux marchés de capitaux pour d'autres entreprises disposant de chaînes d'approvisionnement mondiales.